00:00:00: Nach fünfzehn Jahren als Apple-CEO hat Tim Cook seinen Rückzug angekündigt.

00:00:05: Wir schauen auf das, was er außer Unsummen von Geld noch so bewegt hat – dazu die Wiederauferstehung eines Althypes.

00:00:12: Nach ninety-fünf Prozent Absturz hat sich die Aktie von ITMPower nun wieder vervierfacht und hüpft damit ein Schlaglicht auf die gesamte

00:00:22: Wasserstoffwirtschaft.".

00:00:23: Die folgenden Inhalte sind keine Anlageberatungen.

00:00:25: Kapitalanlagen bergen Risiken!

00:00:28: Du entscheidest, in was du investierst.

00:00:31: Und damit willkommen zu Beyond the Noise – Finanzen mit Fokus statt Pferdefans!

00:00:39: Das ist das, was Apple insgesamt an Free Cash Flow erwirtschaftet hat seit Tim Cook den Chefsessel von Steve Jobs übernommen hat.

00:00:49: Fast alles davon wurde an die Aktionäre ausgekehrt….

00:00:53: Dabei waren die Hundert-Achzig Milliarden Dollar an Dividenden, die die Campanillas Cupertino in den vergangenen fünfzehn Jahren überwiesen hat.

00:01:02: Nur ein kleiner Teil der Beschährung!

00:01:04: Denn fast Fünfmal so viel – nämlich über Achthundertvierzig Milliarden Dollar sind in Aktienrückkäufe geflossen, wodurch die Zahl der ausstehenden Anteile im Laufe der Zeit um mehr als vierzig Prozent gesunken ist.

00:01:21: Parallel?

00:01:22: hat sich der Kurs für zwanzig Fahrt.

00:01:25: Cash flows, Dividenden und Buybacks in historischer Dimension dazu eine schuldenfreie Bilanz.

00:01:31: Tim Cook hinterlässt seine grandiose Geldmaschine wenn er wie diese Woche angekündigt im September als CEO ausscheidet.

00:01:40: Gleichwohl sind eingefleischte Apple-Fans und Tech Nerds nie so richtig warm geworden mit dem hageren Manager, der so gar nichts versprüht vom visionären Spirit des Übervaters Jobs.

00:01:54: One more thing?

00:01:56: Na ja nicht mit Tim Cook!

00:01:58: Das sagenumwobene Appelkar eingestampft – die VR-Brille Apple Vision Pro Ein Flop.

00:02:05: Und der Sprachassistent Siri?

00:02:08: Ein digitales Fossil und nicht nur im Vergleich mit ChatGPT ein Armutszeugnis für die Firma, die mit iMac, iPod, iPhone und iPad die Art und Weise revolutioniert hat wie wir Technologie im Alltag nutzen!

00:02:23: Dennoch Es wäre töricht, die Ära Tim Cook zu verengen auf Financial Engineering und das maximal effiziente Verwalten des Erbes von Steve Jobs.

00:02:36: Denn auch wenn sie für uns Konsumenten auf den ersten Blick nicht so bahnbrechend aussehen – es gab auch unter Tim Cook eine Reihe von Innovationen, die aus einem stilbildenden Hardware-Hersteller ein nahtloses Ökosystem gemacht haben.

00:02:54: eine komplett neue Produktkategorie lanciert.

00:02:57: Die Wearables, angeführt von der Apple Watch – die meistverkaufte Uhr der Welt sichert dem Konzern gleichzeitig eine dominante Position im Wachstumsmarkt.

00:03:07: Health und Fitness.

00:03:08: Einschließlich der Airpods, den vom Rapper Dr.Dree zugekauften Beats-Kopfhörern und den AirTags hat die Zwei Tausend Dreizehn an den Start gegangene Wearables-Sparte im vergangenen Jahr über fünfunddreißig Milliarden Dollar Umsatz generiert – etwa genauso viel wie das fünfundfünfzig Jahre alte DAX-Dickschiff SAP.

00:03:31: Zweitens hat Cook die installierte Basis von mittlerweile über zwei Milliarden Geräten konsequent als Plattform für Services monetarisiert.

00:03:41: Ob Apple Music, Apple TV, iCloud, Apple Pay oder Apple Fitness – Abos, Transaktionsgebühren und der App Store spülen derzeit pro Quartal mehr als fünfundzwanzig Milliarden Dollar in die Kassen.

00:03:56: Das ist nicht nur gut ein Viertel vom Gesamtumsatz sondern auch qualitativ!

00:04:01: Eine neue Evolutionsstufe, schließlich verringern diese hochmarschigen recurring Revenues die wiederkehrenden Umsätze sukzessive die Abhängigkeit von zyklischen Hardware-Verkäufen.

00:04:15: Und drittens sind ja da die hauseigenen Chips der M-Serie aktuell.

00:04:20: der Mv und die sind mehr als nur ein technologischer Meilenstein – die vertikale Integration sichert Effizienz & Performance optimiert die gesamte Wertschöpfung.

00:04:33: Überhaupt ist Supply Chain das eigentliche Meisterstück von Tim Cook!

00:04:38: Das Logistik-Genie hat die Lieferketten so präzise kalibriert, dass Apple selbst während der Pandemie liefern konnte.

00:04:46: Dazu kommt die Diversifikation der Produktion weniger China mehr Indien und Vietnam um geopolitische Risiken zu minimieren und den Konzern für eine neue Welt der Zölle zu rüsten.

00:04:59: Bleibt das Thema KI?

00:05:01: Klar, Apple hat im Gegensatz zu Alphabet oder Meta kein eigenes Large Language-Model im Schaufenster stehen.

00:05:08: Aber schmeißt du deshalb dein iPhone weg?

00:05:11: Eben!

00:05:12: Apple wird die Macht der installierten Basis nutzen um sukzessive die besten KI Features diverser Anbieter ins Ökosystem zu integrieren.

00:05:23: Das mag etwas länger dauern als gedacht und uns lieb ist, aber während die anderen Plattform granten weite Teile ihrer operativen Cash Flows in Rechenzentren pumpen.

00:05:34: Und sich damit gewaltige Abschreibungsrisiken bleibt Apple Asset Light.

00:05:40: Gleichzeitig verdient die nach Nvidia noch immer zweitwertvollste Börsenfirma der Welt, an der KI-Revolution bereits kräftig mit – etwa über das Revenue Sharing für KI Anwendungen im App Store!

00:05:54: Und es wäre ja nicht das erste Mal dass Apple nicht das technisch beste Produkt liefert sondern das was der breiten Masse einen niederschwelligen Zugang zu nutzwärtiger Technologie eröffnet….

00:06:08: Für diese Philosophie steht auch der künftige CEO John Turnes, bislang Vice-President Hardware Engineering.

00:06:16: Der TechGuy ist seit Jahrzehnteinz im Unternehmen hat also sowohl den visionär Jobs als auch den Macher Cook erlebt – weshalb sich weder an der Strategie noch an der finanziellen Disziplin allzu viel ändern sollte!

00:06:31: Gleichwohl wird auch Turnes zeigen müssen, ob das Ökosystem und der vielbeschworene Burggraben von Apple tatsächlich eine Börsenbewertung von vier Billionen Dollar rechtfertigen.

00:06:45: Wobei?

00:06:46: gemessen am Verhältnis zwischen Enterprise Value & Free Cash Flow ist Apple momentan der günstigste Tech-Titan oder zumindest der am wenigsten teure.

00:07:00: Nur, Nvidia kommt ebenfalls auf ein Multiple von achtundzwanzig Broadcom und Taiwan Semiconductor-Rangieren in den Dreißigern.

00:07:09: Die Hyperscaler liegen aufgrund der durch die massiven Data Center Investments zumindest temporär stark geschrumpften FreeCash Flows weit darüber.

00:07:19: Noch weit von einem Ökosystem aller Apple entfernt ist ITMPower einer Alt-Hypes aus dem Memestockboom der Jahre zwanzigzwanzig, einundzwanziger.

00:07:29: Damals war die Aktie des britischen Wasserstoffpioniers binnen zwei Jahren um den Faktor dreißig hochgezockt worden – nur wie so viele Pandemielieblinge.

00:07:41: um mehr als ninety-fünf Prozent abzuschmieren.

00:07:44: Nun jedoch sendet ITM wieder Lebenszeichen, seit dem Tiefen vor einem Jahr hat der Kurs sich mehr als vervierfacht – allein im April ging es bislang um mehr also hundert Prozent nach oben!

00:07:57: Auslöser für den Kurssprung ist Unterstützung aus London.

00:08:01: Die staatseigene Great British Energy Group hat sich für vierzig Millionen Pfund rund zehn Prozent der Anteile an ITM gesichert.

00:08:10: Dazu will die Regierung ihrer Majestät noch sechsundvierzig, fünf Millionen Pfunden an Zuschüssen locker machen!

00:08:18: Mit dem Geld soll das sogenannte Chronos-Projekt vorangetrieben werden, eine Elektrolyseplattform die mit deutlich weniger Iridium auskommt als die bislang verfügbaren Systeme.

00:08:31: Das kann die Kosten der Wasserstoffproduktion drastisch reduzieren – Iriduum ist schließlich eines der seltensten und mit einem Preis von um die Achttausend Dollar je Feinunze teuersten Metalle der Welt.

00:08:46: Überdies hat ITM nun auch einen olivgrünen Anstrich, sprich einen schusskurs treibende Defense-Fantasie in Form einer strategischen Kooperation mit Rheinmetall!

00:08:59: Der Rüstungsriese will ein europaweites Netz von dezentralen Anlagen zur Produktion synthetischer Kraftstoffe für die Natostreitkräfte aufbauen.

00:09:09: Geplant sind mehrere hundert Standorte, die pro Jahr mit Elektrolyse-Technologie Made in Britain fünftausend bis siebentausenden Tonnen E-Fuels produzieren sollen.

00:09:21: Bis sich das in den Zahlen von ITM niederschlägt dürfte freilich noch viel Wasser durch die Protonen austauschen Membranen laufen.

00:09:30: Momentan enthält die Bewertung vor allem Luft!

00:09:34: Einem Börsenwert von achthundertsebzig Millionen Pfund stehen lediglich vierzig Millionen Pfund Umsatz gegenüber, die das Management für das in diesen Tagen endende Geschäftsjahr zwanzigfünfundzwanzig sechsundzwzig anpeilt.

00:09:49: Dazu verbrennt ITM fleißig Geld In den letzten zwölf Monaten um die dreißig Millionen Pfund und selbst optimistische Analysten, die für die nächsten Jahre mit sagenhaften Wachstumsraten von vierzig Prozent per Annum kalkulieren sehen in ihrer Glaskugel erst zwanzig neunzwanzig eine schwarze Null.

00:10:13: Immerhin ist ITM mit einem Barmittelbestand von zweihundert Millionen Pfunden solide durchfinanziert.

00:10:19: Dennoch ist die Aktie ähnlich riskant wie Knallgas.

00:10:23: Wie bei diesem Gemisch aus Wasserstoff und Sauerstoff reicht ein Funke, etwa einen Rückschlag beim Chronos-Projekt – und die Spekulation platzt genauso wie vor fünf Jahren!

00:10:35: Obendrein klingeln mir in puncto Wasserstoff noch die Knallgastproben bei Tüssengrubb und Salzgitter in den Ohren.

00:10:42: Als Stimmrechtsvertreter für die Anlegerschützer von der DSW konnte ich auf den Hauptversammlungen hautnah miterleben, wie die Stahlgeganten ihre hochfliegenden Pläne rund um Direkt-Reduktionsanlagen und grünen Wasserstoff sukzessive zurechtstutzen mussten.

00:10:57: Gleichwohl hat das Thema natürlich seinen Reiz – sowohl ökologisch als auch geostrategisch also mit Blick auf Energiesouveränität.

00:11:06: doch dafür muss man nicht auf heiße Ventures wetten sondern kann in etablierte Konzerne investieren.

00:11:14: Beispiel Linde mit dem Know-how aus ihrem hoch profitablen Basisgeschäft rund um Industriegase realisiert die zweihundertdreißig Milliarden Dollar schwere Traditionsfirma rund um den Globus komplexe Wasserstoffprojekte, derzeit etwa in der Saudi Arabischen Hafenstadt Jan Buu am Roten Meer.

00:11:36: Dazu betreibt Linde sowohl hierzulande als auch in den USA Pipeline-Netze, die Elektrolyse-Standorte mit industriellen Abnehmern verbinden.

00:11:46: Sozusagen das Rückgrat der Wasserstoffwirtschaft und selbst notorische ITM-Fans kommen auf ihre Kosten!

00:11:54: Linde hält nämlich nicht nur der ITM Aktien, sondern ist operativ.

00:12:02: mit den Briten verwandelt.

00:12:04: Über einen Fünfzig-Fünfzig Joint Venture mit Sitz in Dresden, bei dem ITM die Technologie beisteuert und Linde das Engineering übernimmt.

00:12:13: Die Qualität von Linde bis zum Umzug der primären Börsen Notierung nach New York – zwanzig dreiundzwanzig ein Schwergewicht des DAX.

00:12:22: ja diese Qualität hat freilich ihren Preis.

00:12:25: Bei Kursen nah dem Allzeit hoch.

00:12:27: wird die Aktie nun mit dem Achtundzwanzigfachen des für dieses Jahr erwarteten Gewinns bezahlt.

00:12:33: Das ist etwa die Bewertung von Apple!

00:12:37: Aber anders als beim Lifestyle-Ökosystem gibt es Alternativen….

00:12:42: Die anderen Industriegas-Oligopolisten, also Erlikid, Air Products & Chemicals und Nippons Anso verfügen ebenfalls über hochwertige Wasserstoffassets.

00:12:52: Siemens Energy ist einer der weltweit wichtigsten Hersteller von Elektrolyseuren.

00:12:59: Die schwedische Atlas Copco liefert die Hochdruckkompressoren, die Wasserstoff transportfähig verdichten Und Chemours, ein Spinoff des US-Chemie-Riesen-Depont stellt die Polymermembran her.

00:13:14: Die das Herzstück jeder Elektrolysezelle sind!

00:13:18: Nur ein paar Namen zeigen dein Depot enthält vielleicht jetzt schon mehr Wasserstofffantasie als du ernst?

00:13:27: Das war's für heute.

00:13:28: Danke, dass du dabei warst und wenn du etwas mitnehmen konntest dann sag's gern weiter.

00:13:33: Lass ein Abo da und schreib mir deine Meinung in die Kommentare!

00:13:37: Wie siehst Du Tim Cook?

00:13:39: Dröger Verwalter oder genialer Strategie Und Wasserstoff?

00:13:44: ist das für dich ein Zukunftsthema oder nur ein teures Narrativ?

00:13:49: Bis nächste Woche Tschüss aus Berlin.